Riesgo Soberano

En América Latina, la variabilidad de estas calificaciones entre países refleja la diversidad económica y política de la región.

Analizar estas calificaciones no solo es crucial para los inversores y analistas financieros, sino también para cualquier interesado en las dinámicas económicas globales y regionales.

¿Qué es el riesgo soberano?

El riesgo soberano se refiere a la posibilidad de que un gobierno no cumpla con sus obligaciones financieras, especialmente en lo que respecta al pago de su deuda soberana.

Este riesgo es una variable crucial en el ámbito económico y financiero, pues tiene un impacto directo en la confianza de los inversores y en las condiciones de financiamiento de un país.

¿Cómo se mide el riesgo soberano?

La medición del riesgo soberano involucra una evaluación multifacética que considera diversos factores económicos y políticos de un país. 

No existe una fórmula única para calcularlo, sino que se basa en una serie de análisis y calificaciones proporcionadas por agencias especializadas. Estos son los factores más utilizados para la medición del riesgo soberano:

Agencias de calificación o rating

Agencias como Moody’s, Standard and Poor’s (S&P) y Fitch son responsables de asignar calificaciones de riesgo soberano.

Estas calificaciones evalúan la probabilidad de impago de un país en función de su capacidad para devolver el dinero a los inversores en el momento acordado.

Un país con una calificación más alta tiene una mejor capacidad para pagar su deuda, lo que indica un menor riesgo de impago y, por tanto, un riesgo soberano más bajo.

Análisis de factores económicos y políticos

Las agencias consideran una variedad de aspectos macroeconómicos, como el PIB, el nivel de endeudamiento, la inflación, la balanza de pagos, la estabilidad del gobierno, la disciplina fiscal y la gestión de la deuda.

Además, se analizan factores como la flexibilidad del mercado laboral y el riesgo político.

Prima de riesgo y Credit Default Swaps (CDS)

Estos instrumentos financieros también se utilizan para medir el riesgo soberano. La prima de riesgo refleja la percepción del mercado sobre el riesgo financiero de un país y se altera con los cambios en la calificación crediticia.

Los CDS son una forma de seguro contra el impago de deuda y su precio varía en función del riesgo percibido de impago.

Impacto de los Bancos Centrales

Los bancos centrales juegan un papel crucial en la mitigación del riesgo soberano a través de la emisión de moneda y la estabilización de los mercados de deuda soberana. Sus políticas pueden influir significativamente en la percepción del riesgo soberano.

Evolución global del riesgo soberano

En el contexto global actual, con la interconexión de la economía, los cambios en el riesgo soberano de un país pueden afectar a otros.

Esto se debe a factores como la crisis financiera global y la incertidumbre económica, que han llevado a un incremento general del riesgo de impago de deuda soberana en muchos países.

Consecuencias de un riesgo soberano alto

• Aumento en los costos de financiamiento: un alto riesgo soberano lleva a una mayor desconfianza por parte de los inversores, lo que se traduce en un incremento en las tasas de interés que exigen para prestar dinero al país. Esto eleva el costo de financiamiento tanto para el gobierno como para las empresas del país, afectando su capacidad para financiar proyectos y programas.
• Desconfianza en la moneda y depreciación: un alto nivel de riesgo soberano puede generar desconfianza en la moneda del país, resultando en su depreciación. Esto puede incrementar los costos de importación y conducir a presiones inflacionarias, afectando el poder adquisitivo de la población.
• Fuga de capitales: los inversionistas pueden optar por retirar sus inversiones de un país con alto riesgo soberano, lo que se conoce como fuga de capitales. Esto reduce la inversión, esencial para el crecimiento económico y la generación de empleo.
• Recesión económica y efectos en la economía real: un alto nivel de riesgo soberano puede llevar a una recesión económica, ya que las condiciones financieras se vuelven más restrictivas y se reduce la confianza de los agentes económicos. Esto puede resultar en una contracción de la actividad económica, aumento del desempleo y afectación negativa al bienestar de la población.
• Impacto en la inversión extranjera: un riesgo soberano elevado puede desalentar la inversión extranjera directa, crucial para el desarrollo económico. La incertidumbre y el riesgo percibido hacen que los inversionistas extranjeros sean reacios a comprometer capital en el país.
• Consecuencias globales: dado que las economías están interconectadas, un alto riesgo soberano en un país puede tener efectos de contagio, afectando a otros países y aumentando la volatilidad en los mercados financieros globales.

Ejemplos de riesgo soberano de los países del mundo (actualización del ranking por BlackRock en 2013)

Este ranking se construyó sobre un cimiento de más de 30 indicadores cuantitativos, los cuales se ven enriquecidos por evaluaciones cualitativas proporcionadas por fuentes externas.

Esta combinación de datos financieros robustos, perspectivas de encuestas y estudios políticos especializados ofrece a los inversionistas una herramienta integral para monitorizar el riesgo asociado a la soberanía de diferentes naciones.

La metodología del BSRI se desglosa en cuatro componentes esenciales que, en conjunto, establecen la puntuación y el lugar que ocupa cada país en el ranking final del índice.

Estos componentes incluyen el Espacio fiscal, que representa un 40% del peso total; la voluntad de pago, con un 30%; las finanzas externas, con un 20%; y la Salud del sector financiero, que contribuye con el 10% restante.

Diferencia entre riesgo soberano y riesgo país

Diferencia	Riesgo soberano	Riesgo país
Definición	Se centra en la probabilidad de que un gobierno no cumpla con sus obligaciones de pago de deuda soberana.	Evalúa los peligros económicos y políticos generales de un país, incluyendo su capacidad de pago de deudas.
Factores considerados	Solvencia fiscal del gobierno, estabilidad política y económica, capacidad de recaudación de impuestos.	Riesgo soberano, riesgo de transferencia o liquidez, riesgo macroeconómico, políticas económicas, estabilidad política.
Foco principal	Deuda soberana del gobierno.	Capacidad económica y política total del país para manejar sus deudas.
Uso	Utilizado para evaluar la probabilidad de impago de la deuda por parte del Estado.	Utilizado para determinar el interés exigido por los inversores para financiar al país, influyendo en las tasas de interés.
Influencia	Afecta directamente la capacidad de un gobierno para obtener financiamiento a tasas favorables.	Afecta las decisiones de inversión y financiamiento en todo el país, incluyendo el sector privado.
Evaluación	Realizada por agencias calificadoras de crédito como Moody’s, S&P, y Fitch.	Incluye evaluaciones de riesgo soberano y otros componentes adicionales para una visión más integral.

Por un lado, el riesgo soberano se centra específicamente en la probabilidad de que un gobierno incumpla con sus obligaciones de pago de deuda soberana.

Este riesgo se determina analizando factores como la solvencia fiscal del gobierno, la estabilidad política y económica, y la capacidad de recaudación de impuestos.

Por otro lado, el riesgo país abarca una evaluación más amplia y general. Incluye no solo el riesgo soberano, sino también otros aspectos que afectan la capacidad económica y política de un país para manejar sus deudas.

Por lo tanto, el riesgo país integra una variedad de factores, incluyendo el riesgo de transferencia o liquidez, que se relaciona con restricciones oficiales que pueden impedir a un deudor cumplir sus compromisos financieros, y el riesgo macroeconómico, asociado a problemas más amplios en el marco económico del país, como una crisis económica general.